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¿Se siente abrumado y «encajonado» por su 401 (k)? Aquí está la salida

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Esto es lo que todo profesional de inversiones debe saber y comprender profundamente sobre las opciones de inversión 401 (k). (Alerta de spoiler: omita esta parte si no le importa cómo se hace la salchicha de sus inversiones de jubilación. Por otro lado, si desea saber por qué las autoridades financieras hablan de la manera en que lo hacen …)

Después de casi cuatro décadas encerradas en los pizarrones académicos de las universidades cubiertas de hiedra, la teoría moderna de la cartera («MPT») explotó en el dominio de la industria en la década de 1990. Esto no fue una coincidencia, como podría explicar cualquier gurú del marketing.

«MPT fue presentado por primera vez por Harry Markowitz en 1952», dice Felix Bertram de Bertram Solutions LLC en Kirkland, Washington. «Sin embargo, solo en 1990, él, junto con Merton H. Miller y William F. Sharpe, recibió el Premio Nobel de Economía por su trabajo».

¿Captaste la última parte? El jefe de ventas ciertamente lo hizo. Cualquier concepto respaldado por el Comité Nobel gana inmediatamente un alto grado de credibilidad. Aún así, traducir el lenguaje de los profesores de finanzas en puntos agradables para el público es el trabajo perfecto para los profesionales financieros. La bombilla se apagó en 1992 cuando Morningstar
  
  ALBORADA
  presentó su cuadro de estilo gráfico.

Sin embargo, antes de que las cosas se aclararan, tenían que volverse más complicadas. Puede agradecerle al Sr. Sharpe por eso. Sharpe tomó la idea básica de MPT y agregó un giro.

“El análisis de estilo fue agregado, particularmente por Sharpe en 1988, como una forma adicional de analizar una cartera. Las cajas de estilo de Morningstar se ajustan a ese método de análisis «, dice Michael Edesess, con sede en Hong Kong, estratega jefe de inversiones de Compendium Finance, quien también se desempeña como profesor asociado adjunto en la Universidad de Ciencia y Tecnología de Hong Kong y asociado de investigación de EDHEC. -Risk Institute y autor del libro de 2007 The Big Investment Lie.

Dicen que una imagen vale más que mil palabras.» Bueno, la caja de estilo Morningstar era una imagen que valía mil fondos mutuos 401 (k).

«Los cuadros de estilo proporcionan un marco simplificado para agrupar inversiones por factores de riesgo comunes», dice Bertram. «Se puede crear una cartera diversificada eligiendo inversiones que, cuando se combinen, cubran muchas áreas diferentes de la caja de estilo».

Al principio, los planes 401 (k) tenían tres opciones. A menudo cayeron en tres opciones: acciones, bonos y efectivo. En cambio, muchos planes 401 (k) presentaban dos opciones equilibradas, una agresiva, otra conservadora, y un fondo de valor estable. Estas opciones equilibradas eran carteras administradas individualmente, no fondos mutuos. En esta era, las reuniones de los participantes del plan se centraron en el ahorro y el poder de la capitalización.

Pero la década de 1980 se trató de un individualismo resistente, la libertad de trazar su propio rumbo y el deseo de cualquier cosa que no fuera el Oldsmobile de su padre. Estas carteras gestionadas resultaron demasiado limitantes. Una creciente población de inversores pronto exigió más de sus planes 401 (k).

El cuadro de estilo Morningstar, por lo tanto, respondió a la llamada tanto del mercado como del vendedor.

El cuadro de estilo creó una pureza y transparencia de activos que permitió a los aficionados hacerlo por sí mismos. «Los cuadros de tamaño y valor / estilo de crecimiento permitieron a los inversores comprender en qué 'parte' del mercado estaban operando», dice Bryn Mawr
  
  BMTC
 Robert R. Johnson, con sede en Pensilvania, profesor de finanzas, Heider College of Business en la Universidad de Creighton. «También ayudó a los inversores a asegurarse de que se diversificaron adecuadamente en diferentes estilos».

Al mismo tiempo, la caja de estilo creó la necesidad de opciones de inversión de caja de estilo universal, abriendo la puerta a una afluencia de fondos mutuos en el ámbito 401 (k). Los profesionales financieros se encontraron rápidamente como los intérpretes más buscados que permitieron al patrocinador del plan (y al participante del plan) comprender en términos prácticos el lenguaje del investigador abstracto.

«Las cajas de estilo de Morningstar se ajustaban a MPT porque estandarizaron los fondos mutuos en grupos que luego podrían compararse para determinar correlaciones o correlaciones inversas a los índices», dice Nolan Schexnayder, propietario y asesor principal de Schexnayder Wealth Advisors en el sureste de Louisiana.

Aquí es donde ingresa a la historia (tanto en sentido figurado, como se relaciona con la narrativa actual, y literalmente, si obedeció el consejo de la alerta de spoiler). Tanto los patrocinadores del plan como sus empleados asistieron a innumerables reuniones de «educación». Estas reuniones diferían de sus predecesoras en que su énfasis en la inversión y la teoría de la inversión rivalizaba con el de los cursos de MBA de posgrado.

Los profesionales pagados realizaron visitas especiales para explicar las complejidades de la teoría de la cartera moderna a través de la increíble magia de la «compensación de riesgo / retorno» y el gráfico circular de asignación de activos ubicuo. (Admítelo, los colores te deslumbraron. Peor aún, te hipnotizaron).

Sin embargo, las cajas de estilo y su construcción teórica concomitante satisfacen su deseo de «hágalo usted mismo». Al menos hasta que fue víctima de una falla humana demasiado común, sin mencionar una advertencia común que la SEC exige que cada prospecto de fondos mutuos debe incluir.

«MPT asume que los inversores son racionales», dice Tim Bain, presidente de Spark Asset Management Group, LLC, en Statesville, Carolina del Norte. «Además, se basa en datos históricos para crear una cartera óptima a pesar de que los entornos de mercado cambian al igual que las correlaciones entre las clases de activos».

O, como podría decir la SEC, «los resultados pasados ​​no garantizan resultados futuros».

MPT, para toda la gloria de Oslo y su innegable rigor estocástico, sigue construido sobre un castillo de naipes llamado «resultados pasados». Funciona fantástico mirando hacia atrás. Puede fallar miserablemente mirando hacia adelante.

Eso no quiere decir que MPT no tenga algún mérito. Todavía se enseña en las escuelas de negocios de primer nivel.

«Los defectos no están en MPT en sí mismo, que después de todo es solo una construcción teórica, básicamente un experimento mental, sino en sus aplicaciones alargadas, muchas de las cuales no son realmente aplicaciones de MPT en absoluto, sino que simplemente lo reclaman con fines de marketing», dice Edesess «La única implicación práctica real de MPT es la eficiencia óptima (es decir, la optimización del riesgo-retorno) de un amplio fondo de índice de mercado».

Una racha de increíblemente mala suerte expuso lo difícil que es para los simples mortales aplicar MPT de manera consistente.

«Entre los eventos que comenzaron a exponer las fallas de MPT estuvieron el colapso de las puntocom en 2000-2001, la institucionalización de los fondos de cobertura y el capital privado (y su inclusión en los programas de asignación de activos) y la crisis financiera del 08-09». dice Michael Sury, profesor de finanzas y director gerente del Centro de Análisis de la Universidad de Texas en Austin en Austin, Texas. “Cada uno de estos eventos demuestra el tremendo valor que podría destruirse cuando los riesgos de la cola izquierda no se contabilizan adecuadamente. Además, con el auge de la economía del comportamiento como disciplina, estamos aprendiendo que nuestras preferencias personales (utilidad) y los riesgos son a menudo mucho más complejos y variados de lo que MPT puede explicar ”.

Hace una década, alimentados por una avalancha constante de reuniones de inscripción de empleados que acentuaban la inversión, todos los que ingresaron al colapso del mercado 2008/2009 abandonaron la esperanza. Ellos renunciaron al mercado. Juraron invertir. Algunos (desafortunadamente) renunciaron a su plan 401 (k).

Hoy, a pesar de las consecuencias involuntarias del Congreso, no está viendo el éxodo masivo que vimos en ese momento. ¿Por qué podría ser eso?

La respuesta se encuentra en la evolución (o «de-evolución») de la reunión educativa del plan de jubilación. Estas confabulaciones han vuelto a subrayar el ahorro en lugar de invertir.

Esto coincide con el cambio de mentalidad de los empleados. Han cambiado de «hágalo usted mismo» a «hágalo por mí».

La inscripción automática y las opciones de inversión predeterminadas (como los fondos objetivo basados ​​en la edad) han eliminado el estrés de tomar una decisión de inversión fuera del mundo del ahorrador de jubilación.

Eso te incluye a ti.

Entonces, si todavía te encuentras con una sensación de ciervo en los faros cuando se trata de tu 401 (k), relájate. No está encerrado en una caja. Simplemente ponga todo en piloto automático y deje que los profesionales se preocupen por la caja.

Solo recuerda mantener tu enfoque en el ahorro.

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