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Guía de fondos de bonos municipales

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Obtendrá un rendimiento real de quizás el 1% de una cartera exenta de impuestos. ¿Deberían los intermediarios quedarse con la mayor parte de eso?

Munis

Getty

Cuán hambrientos están las personas por evadir impuestos, y cuán ansioso es Wall Street por satisfacerlos. Entonces es que hay 564 fondos mutuos exentos de impuestos. ¿Como escoger?

Esta guía le facilitará ese trabajo. Respuesta corta: apenas una docena de estos productos valen su tiempo, y todos, por casualidad, provienen del mismo lugar en Malvern, Pennsylvania.

Munis tiene su lugar como estabilizador en una cartera, al menos para los inversores en niveles de impuestos altos. Pero no van a enriquecer a nadie. La tarea principal en la selección de un fondo es encontrar uno que tenga bajos costos.

Aquí están las sombrías economías. Una colección de bonos municipales de diversos vencimientos generará cerca del 2%. Puede obtener cupones algo más gordos si favorece a los prestatarios incompletos, pero probablemente perderá algo debido a los incumplimientos al hacerlo.

Ahora permita la inflación. No sabemos qué tan malo será eso, pero una comparación entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a 20 años y los que no tienen protección contra la inflación dice que el mercado espera un 1,5% para la inflación.

La conclusión aquí es un retorno real de ni siquiera el 1%. Eso es antes de los gastos, que cobran gran importancia junto con expectativas de rendimiento moderadas.

Morningstar informa que los fondos municipales tienen una relación de gastos promedio de 0.8%. Esto es extravagante. La mayoría de los operadores de fondos, es decir, piensan que es apropiado tomar la mayor parte de las ganancias reales y dejar a los inversionistas con recortes.

La excepción al patrón general proviene de ese atuendo tacaño en Pennsylvania, Vanguard Group. La tarifa de Vanguard por mantener una cartera de deuda estatal y local es de aproximadamente 0.1%, una octava parte de la tasa habitual.

Aquí está la línea de fondos municipales abiertos Vanguard, que muestra la relación de gastos para la clase de acciones Admiral donde eso es relevante. (Esta clase de acciones a menudo requiere una inversión mínima de $ 50,000).

Fondos de bonos exentos de impuestos

Fondos muni

Forbes

También hay varias docenas de ETF municipales, pero solo tres se pueden llamar rentables:

Fondos negociados en bolsa exentos de impuestos

Muni ETFs

Forbes

Algunas personas temen perderse cuando compran un fondo barato en lugar de uno caro que aumenta las esperanzas de un rendimiento descomunal. Estos miedos están fuera de lugar. Sí, hay variaciones en los rendimientos de los fondos de bonos. Pero se deben casi por completo a diferencias en dos factores: riesgo de tasa y riesgo de crédito.

Los fondos corren riesgo de tasa cuando compran bonos con vencimientos a largo plazo, digamos 25 años, en lugar de 5 años. Esa toma de riesgos vale la pena en períodos, como el primer semestre de 2020, cuando las tasas de interés disminuyen. Las tasas decrecientes hacen más por los bonos largos que los cortos. La otra cara es que el riesgo de tasa duele cuando las tasas de interés suben, lo que sucede en ocasiones.

Los fondos corren riesgo de crédito cuando compran bonos de estados gastados como Illinois o de entidades gubernamentales que dependen de un flujo de ingresos en lugar de gravar el poder para pagar sus cuentas. Un bono de obligación general de Texas es bastante sólido. Un bono de ingresos emitido para la autopista del aeropuerto de Dulles no lo es.

Tomar el riesgo de crédito vale la pena cuando la economía va bien. Duele durante las recesiones, como las que estamos experimentando ahora.

Estos niveles de riesgo son elecciones que usted hace cuando compra el fondo. Usted sabe, o debería saber, la calidad y duración del crédito del fondo. En comparación con esos factores, la habilidad de la cartera del gerente no es muy importante. Si un bono de Texas GO rinde 2% para un gerente, rendirá 2% para el próximo.

¿Los inversores entienden cómo los fondos difieren en costos y riesgos? ¿O compran simplemente porque un fondo tiene «exento de impuestos» en su nombre y eso suena excelente?

El hecho de que este último sea el caso puede ser testigo de la proliferación de fondos municipales de un solo estado, muchos de ellos bastante costosos. Por lo tanto, son ávidos compradores de fondos para evitar el impuesto estatal y federal sobre los ingresos que se apresuran a ingresar a un fondo de origen sin hacer ninguna aritmética.

Si los bonos municipales rinden un 2%, y si su categoría de impuestos estatales sobre la renta es del 6%, entonces una exención estatal, generalmente disponible en los bonos del estado de origen, vale el 0,12% anual. Eso es lo máximo en gastos de fondos adicionales que racionalmente soportarías para obtener la doble exención. Como podría obtener un fondo nacional de Vanguard por 0.09%, un fondo libre de doble impuesto sería sobrevaluado si costara más del 0.21% al año.

¿Por qué los inversores en Virginia (tasa impositiva máxima, apenas inferior al 6%) pagan el 0,51% por el Fondo de Bonos Libres de Impuestos T. Rowe Price Virginia? No están pensando con claridad.

California, Nueva York y Nueva Jersey tienen tasas impositivas de dos dígitos. ¿Debería estar dispuesto a pagar más, como un 0.2% adicional, para obtener una doble exención de impuestos en dichos lugares? No. Vanguard tiene fondos de un solo estado para estos estados, con un precio del mismo 0.09% que cobra por una cartera nacional. Pagar más del 0.09% por un fondo de California es ingenuo.

Si está pensando en comprar o mantener un fondo libre de impuestos, considere estas dos preguntas:

¿Realmente necesitas exenciones de impuestos? Quizás no lo hagas. Los bonos imponibles podrían proporcionar su componente de renta fija. Considere cambiar el fondo municipal de su cuenta imponible a acciones, al mismo tiempo que vende acciones en su cuenta de jubilación y utiliza las ganancias para comprar un fondo de bonos corporativos. Fuera de su cuenta de jubilación, las acciones obtienen el beneficio de tasas impositivas favorables; adentro, no lo hacen.

¿Realmente quiere el riesgo de un fondo de un solo estado? Los residentes de estados con altos impuestos están particularmente motivados para comprar bonos locales. Pero estos mismos estados están dirigidos por los políticos que tienen más probabilidades de ponerse del lado de los sindicatos de empleados del gobierno y contra los tenedores de bonos, en la próxima crisis financiera.

Consulte la calificación crediticia de su estado en esta encuesta:

Alabama — Connecticut

Delaware — Indiana

Iowa — Massachusetts

Michigan — Nevada

Nuevo Hampshire — Ohio

Oklahoma — Tennessee

Texas — Wyoming

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