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¿Cuándo podría ver que los problemas de ESG se alinean con el rendimiento del stock?

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¿Está interesado en hacer una declaración con sus activos de jubilación? ¿Se está retrasando porque, al usar sus ahorros de jubilación para hacer una declaración, teme que haya un costo que no esté dispuesto a pagar?

Este es un miedo razonable. En la década de 1980, cuando los activistas exigieron una «inversión socialmente responsable» a través de demandas, las instituciones se despojaron de las empresas que participan en economías de países seleccionados, los estudios académicos en ese momento sugirieron que mezclar la gestión de la cartera con la defensa política generalmente producía rendimientos menos que óptimos.

Pero, ¿es diferente esta vez? Ciertamente, debe recordar que «el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros». Esta vez, sin embargo, podría ir más allá de esta divulgación estándar de la SEC.

«Ciertamente se debe argumentar que la población mundial eventualmente tendrá que enfrentar el cambio climático y una serie de otros problemas ambientales / sociales», dice Derek Horstmeyer, profesor asistente de finanzas en la Escuela de Negocios de la Universidad George Mason en Biloxi, Washington, DC “En este grado que enfrenta estos problemas tiene que suceder, desinvertir de las compañías de combustibles fósiles tiene sentido financiero a largo plazo. Muchos consideran las empresas de combustibles fósiles como activos varados, ya que serán inútiles una vez que vayamos a las energías renovables «.

Este tipo de escrutinio de la industria no es nuevo. Hace mucho tiempo, los analistas de valores determinaron que la próxima era del automóvil haría obsoletos los látigos con errores. En cierto sentido (y a pesar de la ironía), lo que se llama inversión «basada en ESG» sigue un tema similar. Puede ser simplemente siguiendo las tendencias de demanda del consumidor.

Solo hoy, a diferencia del pasado, estas tendencias enfatizan las políticas, no los productos. Puedes poner tus manos sobre un producto. Puede medir su valor monetario y recopilar datos financieros sólidos con respecto a su uso. Es un desafío mayor cuantificar y medir el verdadero impacto de una política. Aún así, esta puede ser la dirección en la que verá el análisis de valores.

«Los activos intangibles como el valor de la marca, el capital intelectual y la lealtad del cliente son componentes crecientes del valor corporativo reflejado en el precio de las acciones de una empresa, suponiendo que la teoría del mercado funcione de manera eficiente», dice Robert 'Bob' Smith, CIO y presidente de Sage Advisory Services en Austin Texas “Todos los días encontramos ejemplos en negocios donde los inversores están expuestos a una gran cantidad de riesgos de eventos relacionados con ESG relativamente poco frecuentes pero de alto impacto. Estos incluyen incidentes de seguridad, escándalos de ética, escasez de recursos naturales, reclamos de responsabilidad del producto, etc. Piense en Wells Fargo

WFC
, VW, Amazon

AMZN
, BP, 3M

MMM
, Enron, y así sucesivamente.

«ESG» es la abreviatura de «ambiental, social y de gobierno». No existe un consenso claro sobre el significado real de estos términos en un sentido práctico. Eso no significa que eventualmente no habrá un acuerdo estándar.

Por ahora, a menudo es más fácil identificar factores ESG negativos en lugar de factores ESG positivos. Esto no es solo un testimonio de la efectividad de la «cultura de cancelación». Mucho antes de que el fenómeno actual se volviera socialmente aceptable, los inversores castigarían regularmente las acciones infectadas por malas noticias. El hecho de que expresemos este comportamiento tradicional en términos modernizados realmente no cambia mucho.

«Cada circunstancia de ESG debe analizarse caso por caso», dice Frank Lee, Director Gerente de la División Institucional de Miracle Mile Advisors en Los Ángeles. “Un ejemplo de los problemas de ESG de una empresa que se alinean con el desempeño financiero de las acciones es Wells Fargo. Debido al pobre 'Gobierno' corporativo (la 'G' en ESG) con cuentas fraudulentas y sobrecarga, las acciones de Wells Fargo han sufrido y han tenido un rendimiento inferior en comparación con sus pares y el amplio mercado «.

Aquí está la conclusión importante para usted y sus inversiones: los factores ESG negativos a menudo surgen inesperadamente. Cuando WorldCom reveló que había manipulado sus estados financieros, nadie lo sabía. Ciertamente, esas presentaciones públicas no contenían ninguna pista de esto (que es el objetivo de cualquier fraude). Tales sorpresas negativas causarán una caída precipitada en el precio de las acciones.

«Estos incidentes ocurrieron debido a lo que no se pudo detectar en los estados financieros o 10K emitidos por estas entidades», dice Smith. “Hubo un impacto significativo en los valores de las acciones, tanto a corto como a largo plazo, debido a los riesgos relacionados con ESG que no se entendieron o pasaron por alto confiando únicamente en el análisis financiero convencional, que podría haberse fortalecido mediante la combinación de aplicaciones de análisis de riesgo ESG. El análisis factorial de ESG puede dar una visión prospectiva del rendimiento y el riesgo «.

Si bien puede comprender el fraude y sus consecuencias, ¿cómo descubre factores ESG positivos?

«Una empresa de vanguardia, como una empresa de tecnología, puede haber desarrollado una buena reputación de ser un buen ciudadano corporativo y obtener ese impulso con un buen desempeño del precio de sus acciones», dice Kathleen Owens, de Aurora Financial Planning & Investment Management LLC, en El Área de la Bahía de San Francisco. «ESG es una parte integral de la cultura de esa empresa».

Más importante aún, cuando se trata de invertir para obtener mayores ganancias, ¿cómo descubre estos factores antes de que ya se reflejen en el precio de las acciones? Para aprovechar al máximo la inversión basada en ESG, deberá adelantarse a la curva. Tendrá que identificar un problema solucionable, luego encontrar la empresa capaz e interesada en resolver ese problema. Aquí hay un ejemplo hipotético simple:

«Digamos que una comunidad tiene agua oxidada», dice Stephen Akin de Akin Investments, LLC en Biloxi, Mississippi. “Entra una empresa y revisa las obras hidráulicas. La gente paga sus cuentas. La compañía paga una parte como dividendo y retiene el resto de las ganancias. La acción sube. Todos están felices.»

Nuevamente, esta no es una nueva forma de invertir. Es simplemente el mismo proceso de encontrar algo que los consumidores desean y adaptar una empresa a esta necesidad. Por el momento, cuando se trata de inversiones basadas en ESG, es más fácil encontrar una empresa a la que castigar, pero incluso eso de ninguna manera garantiza resultados futuros.

«Si una empresa en la cartera de ESG contamina, puede tener un problema de responsabilidad ambiental, que es un problema financiero», dice Michael Edesess, profesor adjunto adjunto, División de Medio Ambiente y Sostenibilidad de la Universidad de Ciencia y Tecnología de Hong Kong. “Si una cartera de ESG excluye a tales compañías, posiblemente, aunque de ninguna manera necesariamente, puede mejorar sus perspectivas financieras. ¿Por qué digo «de ninguna manera necesariamente»? Debido a que una empresa con una responsabilidad ambiental es probable que tenga un precio de las acciones en consecuencia deprimido, lo que podría significar que sus posibles ganancias son más altas de lo que podrían ser, dado el riesgo «.

Bueno, eso fue inesperado, ¿no? Tal vez debería usar la inversión basada en ESG como una señal de compra, pero solo después de que una compañía sea castigada por violar las reglas de ESG.

No necesitamos buscar más que Wells Fargo para ver un ejemplo de esto. Cuando el Buró de Protección Financiera del Consumidor multó a Wells Fargo con $ 100 millones el 8 de septiembre de 2016, el precio de las acciones de la compañía ya había caído un 15% desde su máximo de julio de 2015. Caería otro 12% antes de alcanzar su nivel más bajo en octubre de 2016.

Parece que usar el factor de advertencia negativo ESG podría haber funcionado con Wells Fargo, ¿verdad?

Bueno, aquí está el giro. En los 16 meses posteriores a este mínimo de CFPB, Wells Fargo subió un 51% antes de alcanzar un nuevo máximo histórico en enero de 2018 (que fue un 12% superior a su máximo histórico anterior). Claro, Wells Fargo ha alcanzado nuevos mínimos (gracias en parte a las expectativas de ganancias que faltan y al reciente desvanecimiento del mercado de acciones bancarias en general), pero, como puede ver, un inversor astuto contraria podría haber hecho una suma bastante rápida a pesar de Wells Fargo obtiene una calificación de «F» en la «G» de ESG.

Ah, y en caso de que te lo preguntes, mientras Wells Fargo se disparó un 51%, el S&P 500 solo logró un aumento del 33%. Y eso incluye dividendos reinvertidos, algo que el número de Wells Fargo omite.

Por supuesto, estos números representan resultados a corto plazo, demasiado cortos para hacer generalizaciones significativas, pero la lección permanece.

Ten cuidado. Los problemas de ESG a menudo pueden alinearse con el rendimiento de las existencias, pero no de la manera que usted piensa.

Por otra parte, el rendimiento pasado nunca puede garantizar resultados futuros.

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