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La estrategia del cubo es defectuosa: aquí hay una mejor manera

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Administrar una cartera de inversiones en la jubilación es como jugar un juego de tira y afloja contra ti mismo. Por un lado, debe extraer efectivo de una cartera para gastos mensuales. Por otro lado, necesita que sus inversiones crezcan para respaldar el gasto futuro y compensar los estragos de la inflación. Estos objetivos gemelos a menudo compiten entre sí.

Ingrese la estrategia del cubo. En teoría, la estrategia de cubeta ayuda a los jubilados a gestionar estos objetivos competitivos. Lo hace mediante la creación de «cubos» para mantener efectivo, bonos y acciones en función de cuándo necesitará gastar cada cubo (más sobre la estrategia del cubo en un momento).

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Primero veamos las inversiones y gastos de jubilación sin una estrategia de cubeta. En mi experiencia, la mayoría de los jubilados tienen varias cuentas de inversión, que incluyen impuestos diferidos, libres de impuestos (es decir, Roth) y sujetos a impuestos. Además, tienen una cuenta bancaria, que generalmente incluye tanto un cuenta de cheques y un cuenta de ahorros. Para cumplir con sus requisitos de gasto, los jubilados liquidan inversiones y transfieren intereses y dividendos de forma mensual, trimestral o anual.

Algunos podrían describir lo anterior como una «estrategia de cubeta». El primer grupo contiene dinero para gastar en cuentas bancarias, mientras que el segundo grupo contiene todas las inversiones necesarias más adelante en la jubilación. Aquí nos centramos, al menos inicialmente, en la estrategia estándar de 3 cubos.

Cómo funciona la estrategia de 3 cubos

La estrategia de 3 cubos funciona de la siguiente manera:

  • Cubo de efectivo (Cubo n. ° 1): Contiene dos años de gastos de vida en una cuenta corriente o de ahorros.
  • Cubo de Renta Fija (Cubo # 2): Contiene cinco años de gastos de vida en bonos y otras inversiones de renta fija.
  • Cubeta de crecimiento (Cubeta # 3): Contiene el resto de la cartera de jubilados en acciones y otras inversiones de alto crecimiento y alta volatilidad.

(Nota: el número de años de gastos en los cubos uno y dos anteriores se puede ajustar para cumplir con la tolerancia al riesgo específica de un jubilado).

Esta estrategia tiene un atractivo inicial por varias razones. Primero, parece aislar a un jubilado de las fluctuaciones del mercado a corto plazo. Incluso si las acciones caen precipitadamente, el jubilado está protegido con dos años de efectivo y otros cinco años de bonos relativamente seguros. En segundo lugar, aísla inversiones arriesgadas como acciones en un cubo que no se tocará durante muchos años. Tercero, es fácil de entender, un criterio importante para los jubilados que, a diferencia de mí, no pasan el tiempo leyendo libros blancos sobre Regla del 4%.

Por qué la estrategia del cubo es defectuosa

Las primeras impresiones pueden ser engañosas. A pesar de su atractivo inicial, existen problemas tanto teóricos como prácticos con la estrategia de cubeta.

Recarga de cubos

Supongamos que usamos la estrategia de 3 cubos descrita anteriormente. Al comenzar la jubilación, tenemos dos años de gastos en el Cubo n. ° 1. Un año después se redujo a solo un año de gastos, el Bucket # 2 tiene más o menos de cinco años de gastos, dependiendo del desempeño y la inflación, y el Bucket # 3 ha subido o bajado según el desempeño del mercado.

qué hacemos?

Un enfoque sería rellenar el cubo de efectivo. Algo de esto podría provenir del segmento n. ° 2, si nuestras inversiones de renta fija hubieran aumentado de valor. Sin embargo, a menos que la renta fija tuviera un año excepcional, la mayoría provendría del cubo # 3. Además, si el cubo # 2 hubiera bajado de valor, también tendríamos que completarlo desde el cubo # 3.

¿Ves el problema?

Todo lo que realmente hemos hecho es tomar activos del Bucket # 3 (acciones) y moverlos al Bucket # 1 (efectivo) y tal vez al Bucket # 2 (renta fija). El resultado es que efectivamente estamos gastando dinero cada año en el mismo Bucket (# 3) que se supone que se utilizará siete o más años más adelante.

Se pone peor. Imaginemos que las existencias han bajado durante el año. Creyendo que la estrategia de cubeta puede aislarnos de las fluctuaciones del mercado a corto plazo, no transferimos activos fuera de la cubeta # 3. En cambio, permitimos que los cubos n. ° 1 y n. ° 2 se agoten lentamente, mientras esperamos una recuperación del mercado de valores. Si bien esto realmente está en el corazón de la estrategia de cubeta, todavía tengo que encontrar respuestas sensatas a las siguientes preguntas:

  • ¿Cuánto tiene que caer el mercado antes de que uno deba dejar el Cubo # 3 solo?
  • ¿Cuánto tiene que recuperarse el mercado antes de que se reanuden los retiros del Bucket # 3?
  • ¿Qué tan bajo se debe drenar los dos primeros cubos antes de rellenarlos desde el Cubo # 3, incluso si el mercado no se ha recuperado?
  • En un mercado a la baja, ¿no debería uno agregarse al Bucket # 3? (más sobre esta pregunta en un momento)

Los intereses y los dividendos no resuelven el problema

Una respuesta a estas preguntas que he escuchado que se propone es usar intereses y dividendos para rellenar cubos. De nuevo tiene un atractivo inicial. El cubo # 3 produciría dividendos, que se pueden transferir a los otros cubos. El depósito n. ° 2 generará intereses, que se pueden mover al depósito de efectivo. En la medida en que las inversiones se mantienen en cuentas imponibles, este enfoque parece ser aún más sensato. Dado que los intereses y los dividendos serán gravados, ¿por qué no gastarlos?

Los intereses y dividendos presentan, en el mejor de los casos, una respuesta parcial. La transferencia de dividendos del Bucket # 3 en un mercado bajista probablemente sería un error. Sería mejor servir a los jubilados reinvirtiendo esos dividendos en fondos mutuos de acciones. Eso es exactamente lo que sucedería si uno reequilibrara una cartera donde las acciones habían caído significativamente en el transcurso de un año. Tomar dividendos del Bucket # 3 puede parecer diferente a vender acciones para generar dinero para gastos, pero el resultado es el mismo (sin tener en cuenta los impuestos). Los activos se toman del Cubo # 3 cuando los precios de mercado han caído, que es exactamente cuando los dividendos deben reinvertirse.

Asignación de activos

La estrategia de cubeta también ignora la asignación de activos tradicional. Como se señaló anteriormente, el valor de los dos primeros está vinculado a años de gastos de jubilación. Todavía reglas de gastos de jubilación, como la regla del 4%, requieren una gran asignación en renta variable. Si bien no existe una asignación «correcta», el análisis que utiliza datos históricos sugiere que las acciones deberían abarcar del 50 al 75% de la cartera de jubilados. La estrategia de cubo no tiene en cuenta esto.

Reequilibrio

Finalmente, la estrategia de cubeta no aborda el reequilibrio. Se podría reequilibrar dentro de un grupo, pero no existe un enfoque general para reequilibrar porque los dos primeros grupos se basan en años de gastos de jubilación. Como resultado, cuando los mercados están caídos, la estrategia de la cubeta continúa gastando del Cubo # 3 o la deja sola hasta algún punto incierto en el futuro cuando los mercados se recuperen. Con el reequilibrio en un mal mercado bursátil, un jubilado estaría vendiendo bonos y comprando acciones. Eso no sucede con la estrategia del cubo.

Un mejor enfoque

Confieso que no hace mucho tiempo, la estrategia del cubo era cómo planeaba administrar mis inversiones en la jubilación. No fue hasta que comencé a pensar en implementar la estrategia que surgieron los problemas. Eso no quiere decir que no tenga valor. Pensar en una cuenta de efectivo en términos de años de gastos de jubilación puede brindarles tranquilidad a los jubilados durante una caída del mercado de valores. Es un punto que hice en este video:

Más allá del efectivo, todo lo que un jubilado necesita es un «balde» para inversiones. La cartera mantendría entre el 50 y el 75% en renta variable para aquellos que sigan la regla del 4% o estrategias similares de gastos de jubilación. El restante 25 a 50% se mantendría en bonos del Tesoro y TIPS a plazo intermedio.

La belleza de este enfoque no es solo su efectividad, sino también su simplicidad. Imagine que una jubilada repone su cubo de efectivo una vez al año. Al mismo tiempo, vuelve a equilibrar la cartera para decir una asignación de 60/40. El resultado es que ella venderá alto y comprará bajo cada vez. Si las acciones suben y ahora representan el 65% de su cartera, venderá suficientes fondos de acciones para reequilibrar su asignación objetivo. Si las acciones están bajas, venderá fondos de bonos para reequilibrar.

¿De dónde viene su gasto de dinero? Desde una perspectiva de asignación de activos, no importa porque está retirando dinero para gastar y luego reequilibrando lo que queda. El resultado final será el mismo una vez que reequilibre su cartera a su asignación de activos objetivo.

De dónde proviene el efectivo y cómo ella reequilibra puede ser importante desde una perspectiva fiscal. En este sentido, probablemente sea aconsejable trasladar intereses y dividendos de cuentas imponibles a la cuenta de gastos si están sujetos a impuestos. Una vez que un jubilado alcanza los 72 años, también puede mover las Distribuciones mínimas requeridas a la cuenta de efectivo, ya que estará sujeto a impuestos. Y luego nuestro jubilado reequilibrará lo que queda, utilizando cuentas con ventajas impositivas para hacer el reequilibrio tanto como sea posible para evitar cualquier obligación tributaria adicional.

Como dice un buen amigo mío, fácil exprimido de limón.

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