Inicio Jubilación ¿Qué retrasó tanto tiempo el cambio del crecimiento al valor de las...

¿Qué retrasó tanto tiempo el cambio del crecimiento al valor de las acciones?

10
0

getty

Estimuladas en parte por el aumento masivo de la inversión en fondos indexados y reforzadas por el papel que han desempeñado las empresas de tecnología en el mundo del trabajo remoto, las acciones de crecimiento han reinado durante un período de tiempo inusualmente largo.

Hasta que la realidad de Covid golpeó como una tonelada de ladrillos en febrero, los inversores no podían equivocarse donde decidieran colocar su dinero. Claro, el mercado giraba entre los bolsillos de grandes y pequeños ganadores, pero, en su mayor parte, todos eran ganadores.

“El concepto de una rotación de mercado nunca ha desaparecido realmente, pero los mercados han estado en una racha ganadora unidireccional durante los últimos 10 años”, dice Peter Davies, CEO de Jigsaw Trading en Bangkok. “Realmente no importaba demasiado en lo que invirtiera; es probable que aumente con todo lo demás «.

Sin duda, estos cambios sutiles entre un sector y otro, entre una industria y otra e incluso entre una región y otra global, no significaron nada significativo. Hoy, sin embargo, los mercados parecen estar en la cúspide de una rotación masiva. Y esto es algo que debe conocer de inmediato.

¿Qué es la rotación? “La rotación del mercado es cuando el dinero permanece en el mercado de valores pero se mueve de un estilo, sector o atributo a otro, por ejemplo, del crecimiento al valor”, dice Greg McBride, Analista Financiero Jefe de Bankrate.com en Palm Beach Gardens, Florida.

Quizás la rotación más significativa en la última generación ocurrió en el período 2000/2001. Simplemente escaneando los índices generales del mercado, parece que todo el mercado se derrumbó después de su pico de marzo de 2000. Pero ese número general oculta lo que estaba sucediendo detrás de la cortina del índice. Al observar las acciones subyacentes, habría visto una de las rotaciones más claras y abruptas jamás presenciadas.

“Históricamente, las rotaciones han sido de larga duración, a veces una década o más”, dice Chris Kampitsis, planificador financiero de Barnum Financial Group en Elmsford, Nueva York. “Un ejemplo común de esto es a finales de los 90, cuando las acciones de crecimiento y tecnología estaban tan a favor que se formó una burbuja. Cuando estalló la burbuja, se produjo una rotación y las acciones de valor se volvieron favorables en la década siguiente «.

Al trazar el crecimiento y el valor de las acciones, el movimiento de vaivén entre la prominencia de una u otra ha sido un fenómeno que ocurre regularmente. Ese crecimiento ha estado en un ciclo inusualmente largo de rendimiento superior es muy inusual. Sin embargo, no se deje engañar. Nada dura para siempre.

“El valor y el crecimiento tienden a tener períodos prolongados de desempeño dispar entre sí”, dice Chris Carter, Gerente de Portafolio de Navalign Wealth Partners en Los Ángeles. «El crecimiento ha tenido un rendimiento superior durante más de una década debido a la disrupción tecnológica, los cambios estructurales y las bajas tasas de interés, pero eventualmente el valor tomará la delantera».

¿Por qué las acciones de crecimiento han sido tan dominantes? Quizás una mejor pregunta podría ser «¿Qué ha estado frenando las acciones de valor tradicionales?»

“Ha pasado bastante tiempo desde que vimos una rotación prolongada de acciones de crecimiento a acciones de valor”, dice Ken Johnson, analista de estrategia de inversión en Wells Fargo Investment Institute en Charlotte, Carolina del Norte. “Las acciones de valor consisten principalmente en firmas financieras y de atención médica, las cuales han tenido problemas hasta hace poco. Las firmas financieras se han visto cargadas con restricciones regulatorias y el crecimiento de sus ganancias se ha visto sofocado por una curva de rendimiento más plana y tasas de interés bajas. Las empresas de atención médica se han visto abrumadas por la incertidumbre política, específicamente en lo que respecta al futuro de la Ley de Atención Médica Asequible y los precios de los medicamentos farmacéuticos «.

De hecho, es posible que se haya sentido ridiculizado por sugerir inversiones que no entran en la categoría de crecimiento.

“Las empresas en crecimiento han superado a las empresas de valor durante tanto tiempo que ha sido una visión muy contraria pasar del crecimiento al valor”, dice McBride. “El rendimiento superior del crecimiento reforzó el atractivo del crecimiento, a menudo a expensas del valor, para muchos inversores. Pero cada vez que hay un sentimiento casi universal en los mercados, el mercado tiene una forma de humillar a los inversores tarde o temprano «.

Si bien es difícil predecir exactamente cuándo ocurrirá esa «lección de humildad», a menudo es bastante evidente qué puede desencadenarla.

«Las acciones de crecimiento habían estado en racha durante años, impulsadas por empresas de tecnología de rápido crecimiento y altas ganancias», dice Chris Davis, especialista en inversiones de NerdWallet. «Y cuando la pandemia golpeó, las acciones de» que se quedan en casa «como Zoom y Netflix

NFLX
tenía más razones para seguir subiendo. Una rotación es una señal de que los inversores ven algún tipo de cambio en el horizonte. La confianza en las acciones de crecimiento durante la última década puede sugerir que los inversores simplemente no vieron ninguna razón para huir de esas empresas de tecnología de alto vuelo. Ahora, tal vez lo hagan «.

«Tal vez.» Esa es la palabra clave aquí. Sin embargo, los acontecimientos recientes pueden haber señalado que las cosas están cambiando.

“La duración de las rotaciones es falsa, incluso caprichosa”, dice Kelly Buckley, directora administrativa y propietaria de Spectrum Financial Alliance en Nicholasville, Kentucky. “Por ejemplo, las acciones de empresas de alta capitalización, tecnología y crecimiento son las beneficiarias de la rotación impulsada por Covid. A medida que veamos la reapertura de la economía (creemos que rápidamente, tan pronto como la FDA proporcione autorizaciones de vacunas de emergencia y creemos que esto ocurrirá dentro de los próximos 30 días con dos o más vacunas en fase de prueba ahora), el capital rotará fuera de valoración elevada del universo de crecimiento tecnológico de gran capitalización en acciones bancarias orientadas al valor. La persistencia de Covid ha elevado y alargado la rotación en el mundo de la tecnología y el crecimiento y, a medida que Covid comienza a parecer vencible, comienza la rotación «.

¿Por qué podría ser ahora el momento de las acciones de valor? En parte, se debe al potencial reprimido.

“Históricamente, las acciones de valor han tendido a obtener mejores resultados durante los períodos de fuerte crecimiento económico”, dice Ann Guntli, vicepresidenta, gerente de cartera de RMB Capital en Chicago. “Pero en los 12 años transcurridos desde el fin de la Gran Crisis Financiera, las acciones de valor no se han mantenido al día con las acciones de crecimiento. El crecimiento del PIB en los EE. UU. También ha estado por debajo del promedio durante los últimos 12 años. Los inversores buscaban el crecimiento de las empresas cuando faltaba el crecimiento de la economía. De cara a la recuperación económica una vez que termine la crisis de COVID-19, los defensores de la inversión basada en el valor se centran en la posibilidad de que las empresas y sectores de valor sean los principales beneficiarios «.

Curiosamente, y esto es lo que hace que la rotación sea tan difícil de predecir, puede tener mucha confianza en lo que debe suceder exactamente para impulsar un movimiento de crecimiento a acciones de valor, pero no puede saber con certeza el momento. Sin embargo, cuando se abran las compuertas, será evidente que ha llegado el cambio.

«Una vacuna eficaz es el tipo de evento importante que obliga a los inversores a reevaluar si el clima de inversión ha cambiado lo suficiente», dice Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers.

IBKR
en Greenwich, Connecticut. “Si bien no debería haber sido una gran sorpresa que se estuviera desarrollando una vacuna, su eficacia fue mejor de lo esperado. Una vacuna exitosa contribuiría en gran medida a resucitar la economía, por lo que era lógico que los inversores cambiaran su enfoque hacia las acciones que se beneficiarían de una mejor actividad económica. Una economía más fuerte eventualmente conduciría a tasas de interés más altas a largo plazo, por lo que era lógico ver que las acciones de los bancos obtuvieran mejores resultados. La medida fue tan violenta porque ha llegado tanto dinero a los beneficiarios del comercio de 'quedarse en casa' que cuando el dinero fluyó de esas acciones fue suficiente para impulsar las acciones más pequeñas de manera sustancial «.

Esto parece ser lo que sucedió la semana del 9 de noviembre, cuando Pfizer

PFE
anunció una vacuna Covid con una tasa de eficacia del 90%. «Las acciones de valor aumentaron y las acciones que se quedan en casa se quedaron rezagadas, ya que los inversores apuestan a que la vacuna de Pfizer permitirá que la economía finalmente se reabra y se recupere», dice Carver.

Este movimiento puede haberse reforzado aún más cuando Moderna lanzó una vacuna que tiene una tasa de éxito del 95%. Si observaba los valores subyacentes en el mercado, habría visto un cambio pronunciado hacia las acciones de valor. Y había una buena razón para ello.

«Sucedió porque muchas acciones de valor se han subvaluado tanto en comparación con las acciones de crecimiento que con la noticia positiva de la eficacia de la vacuna contra el coronavirus de Pfizer, los inversores no querían perderse la rotación y se apilaron», dice Robert R. Johnson , Profesor de Finanzas del Heider College of Business en la Universidad de Creighton en Omaha. «Los inversores aparentemente ignoraron el hecho de que los casos de coronavirus están aumentando rápidamente y la vacuna no estará disponible durante bastante tiempo».

La historia sigue siendo sencilla. “Muchos de los que mejor se desempeñaron durante la pandemia han sido las acciones de trabajo desde casa y las empresas en crecimiento, donde el crecimiento de sus ganancias es mayor en el futuro”, dice McBride. «Una vacuna revive el atractivo de las acciones que han sido derrotadas durante la pandemia y el aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo socava el valor presente de las ganancias futuras, especialmente para aquellas empresas donde las ganancias están más adelante».

Todavía es demasiado pronto para ver si este cambio hacia el valor de las acciones durará, pero todos los indicios sugieren que finalmente ha llegado esta rotación tan esperada.

«Las noticias de Pfizer les dieron a los inversores una idea del cronograma esperado de una vacuna COVID», dice Carter. “Como resultado, muchos sectores económicamente sensibles como el financiero, industrial y energético se dispararon. El mercado nos ha dado algunas falsas cabezas con la rotación de valor este año, pero este podría ser el que se mantenga ”.

Dejar una respuesta

Please enter your comment!
Please enter your name here