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El capital privado paga para silenciar a los inversores-denunciantes conscientes del fraude

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Los reguladores y las fuerzas del orden están estudiando acuerdos de «carta complementaria» flagrantemente ilegales que … (+) Pague a los inversores de capital privado conscientes del fraude para que no se lo digan a otros desprevenidos

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Si bien los inversionistas de fondos mutuos tienen garantizado el mismo trato bajo las leyes federales de valores, los fondos de capital privado son el Lejano Oeste; la práctica de la industria es otorgar a ciertos inversionistas preferencias secretas que pueden ser perjudiciales para otros. Los reguladores y las fuerzas del orden están estudiando acuerdos de «carta complementaria» flagrantemente ilegales que pagan a los inversores conscientes del fraude para que no se lo digan a otros desprevenidos.

Cuando invierte en un fondo mutuo registrado en la Comisión de Bolsa y Valores, puede estar razonablemente seguro de que usted y todos los demás inversores del fondo recibirán un trato similar. Por supuesto, los inversores que han comprado diferentes clases de acciones en el mismo fondo pueden pagar comisiones mayores o menores, pero la disponibilidad de acciones de menor coste se revela claramente en el folleto y todos los inversores de una determinada clase de acciones pagan los mismos costes. Todos los inversores de un fondo mutuo poseen una participación proporcional de la misma cartera de inversiones y tienen derechos de reembolso idénticos, así como acceso equitativo a la información sobre las inversiones del fondo.

Los fondos de capital privado que no son fondos mutuos registrados no ofrecen ninguna de estas protecciones. No existen prospectos para estos fondos, y sus espantosos (cambiantes) documentos de oferta privada revelan con toda naturalidad que diferentes inversionistas en el fondo pueden pagar diferentes tarifas, participar en diferentes oportunidades de inversión, disfrutar de diferentes tasas de rendimiento y derechos de reembolso, como así como tener distintos grados de acceso a información sobre estrategias de inversión de fondos y tenencias de cartera. Es imposible a partir de los documentos de oferta para los inversionistas adivinar si serán tratados mejor o peor que otros porque los términos de la participación de cada inversionista son secretos, y solo él los conoce.

Para los fiduciarios que supervisan el dinero de otras personas, el trato desigual de los inversores de capital privado, las prácticas abusivas de la industria y la alarmante falta de transparencia deberían ser factores decisivos. Por el contrario, las pensiones en los últimos años han aumentado drásticamente sus asignaciones a fondos de capital privado, ya sea porque no comprenden los peligros que acechan en las sombras o simplemente no les importa siempre que se prometan rendimientos superiores a los del mercado (lo que supuestamente reducir la grave insuficiencia de fondos de las pensiones).

Lo más que revelan los documentos de ofertas de capital privado es que ciertas personas no identificadas, incluidos los conocedores de la industria, los amigos y la familia del gerente, “pueden” ser tratados mejor que otros. Eso es bastante malo pero, como veremos, los arreglos secretos flagrantemente ilegales no son desconocidos.

Siempre que encuentre una revelación de que un administrador de fondos «puede» tratarlo injustamente, naturalmente debe asumir que él será hazlo, de lo contrario, ¿por qué se habría reservado el derecho? Lo que plantea la pregunta: ¿Por qué procedería cualquier inversor en su sano juicio que reciba una advertencia anticipada de un trato desigual?

Cuando un gerente le dice que «amigos y familiares» pueden recibir preferencias, le está haciendo saber: usted no es su amigo … y él no es suyo.

Los reguladores de valores y pensiones han prestado poca atención a los acuerdos “complementarios” que los fondos de capital privado celebran con los inversores que otorgan un trato preferencial. No es ningún secreto que estos acuerdos existen; la práctica de celebrarlos se revela en los memorandos de oferta y se discute abiertamente en toda la industria. Como resultado del creciente dominio de los inversores institucionales sobre el capital privado y la regulación aplicable a estos inversores, ahora es una práctica estándar en la industria que cada inversor exija su propia carta complementaria. Como consecuencia, ha proliferado el número de cartas complementarias que se negocian con los inversores, así como los tipos de acuerdos y disposiciones que se incluyen en ellas.

La ironía de todo este frenético trato lateral es que hoy en día todo inversor institucional que ha cerrado un trato secreto con un fondo de capital privado aparentemente cree (es decir, probablemente se lo diga el administrador del fondo) que ¡está obteniendo un trato mejor que los demás! De hecho, los fiduciarios de pensiones tienen la obligación legal de garantizar que los planes se traten de manera justa y que otros no se beneficien a expensas del plan. Dado que a los fiduciarios de pensiones nunca se les permite ver todos los acuerdos paralelos, simplemente no hay forma de que puedan cumplir con sus obligaciones legales al invertir en estos fondos.

Si bien es de conocimiento común que proliferan las cartas complementarias, el único secreto real es cuán desagradables pueden ser estos acuerdos.

Lo más perturbador de todos los acuerdos que he revisado son los que estipulan específicamente que no se cobrarán tarifas o se pagará una compensación a los inversores que acuerden permanecer en un fondo de capital privado, no presentar reclamos de fraude y no informar a los otros inversores sobre el fraude. Es decir, los inversores que están al tanto del fraude son compensados ​​por mantener a otros inversores desprevenidos en la oscuridad (ya que ellos y el administrador del fondo continúan beneficiándose del fraude) y por no denunciar a los reguladores.

Como ex abogado de la SEC, creo que tales acuerdos de carta paralela posiblemente de ayuda y de instigación al fraude plantean graves preocupaciones regulatorias, incluso criminales, y he dado a conocer mis hallazgos. Mientras las firmas de capital privado continúen oponiéndose a la transparencia, otorgando a ciertos inversionistas preferencias secretas que claramente perjudican a los demás, no hay forma de que ningún inversionista pueda estar seguro de que sus activos se administran con integridad y de conformidad con la ley aplicable. Las verdaderas preguntas para el capital privado son: ¿Por qué los fondos de capital privado no pueden operar con total transparencia, tratando a todos los inversores por igual? ¿Quién ganaría y quién perdería si se revelaran todos los secretos?

Para obtener más información sobre cómo proteger su pensión, consulte ¿Quién robó mi pensión?

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