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Agregar valor en efectivo del seguro de vida entero como amortiguador de volatilidad en la jubilación

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El próximo uso potencial del seguro de vida total en la planificación financiera de por vida es utilizar el valor en efectivo como un activo de amortiguación de volatilidad para ayudar a administrar el riesgo de secuencia de retornos para las distribuciones de la cartera de inversiones. Los gastos de jubilación pueden derivarse del valor en efectivo después de una recesión del mercado para evitar vender activos de cartera con pérdidas. Los rendimientos de los activos de reserva no deben correlacionarse con la cartera financiera, ya que el propósito de los activos de reserva es respaldar temporalmente el gasto cuando la cartera está baja. Esto intenta permitir la recuperación de la cartera antes de que se reanuden las distribuciones. El valor en efectivo del seguro de vida total tiene esta característica, ya que está protegido contractualmente contra la disminución de su valor.

El Cuadro 7.8 compara el Escenario 3 anterior con los nuevos Escenarios 6 y 7. Los nuevos escenarios incorporan la estrategia del colchón de volatilidad de diferentes maneras. En el Escenario 6, las inversiones se combinan con un seguro de vida total y el valor en efectivo está disponible para usarse en su totalidad como un colchón de volatilidad para ayudar a respaldar la cartera y maximizar el gasto de jubilación. El escenario 7 mantiene las inversiones y el seguro de vida integral al mismo tiempo que incorpora una única renta vitalicia como parte de la estrategia de gastos. El Escenario 7 sigue al Escenario 5 anterior, excepto que los préstamos de póliza del valor en efectivo también se utilizan de forma limitada (por lo que el saldo del préstamo de póliza no excede la base de costo a los 100 años) para reforzar el gasto de jubilación. Los préstamos de póliza se toman con el valor en efectivo como garantía para evitar impuestos sobre estas distribuciones. Para aumentar el saldo del préstamo, se utiliza una tasa de interés de préstamo conservadora del 5% (superior a la supuesta tasa de interés del 3% para toda la economía).

Un primer plano de una alegre pareja senior en cuclillas y acariciando a un perro.

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Supongo que la póliza de vida entera utiliza reconocimiento no directo, lo que significa que no hay ningún ajuste en el crecimiento del valor en efectivo que se ha utilizado como garantía para préstamos. Esta es una suposición conservadora, ya que las políticas con reconocimiento directo respaldarían una tasa de crecimiento más alta en el valor en efectivo del monto del préstamo, ya que la tasa de préstamo del 5% que supongo es mayor que la tasa de interés del 3% obtenida por los activos en la cuenta general. Los valores heredados a los 100 años reflejan cualquier activo de inversión restante junto con el beneficio neto restante por fallecimiento del seguro de vida después de compensar los rescates del valor en efectivo y los préstamos más los intereses acumulados.

El escenario 6 permite un uso más agresivo del valor en efectivo a través de préstamos de póliza, y debo tener cuidado de que los intereses sobre el saldo del préstamo no empujen el saldo del préstamo por encima del límite del valor en efectivo disponible. Se debe evitar tal resultado para que los impuestos no se vencen sobre todas las ganancias de las pólizas de seguro de vida en un año fiscal.

La cantidad máxima que se puede tomar del valor en efectivo en cualquier año es la cantidad que no aumentaría con un interés del 5% para exceder el valor en efectivo de crecimiento más lento a los 100 años (con un colchón de protección adicional de $ 5,000 para que el valor en efectivo neto no caer completamente a $ 0). Este proceso garantiza que el crecimiento del saldo del préstamo se mantenga por debajo del valor en efectivo, lo que evita que la póliza explote. En la práctica, este resultado puede evitarse mediante el seguimiento de la póliza y el pago del saldo del préstamo si se acerca demasiado al límite del valor total en efectivo. Este asunto no es una preocupación para el Escenario 7 porque el valor en efectivo se usa de manera más limitada en todo momento para mantener el saldo del préstamo por debajo del costo de la póliza a los 100 años.

El valor en efectivo del seguro de vida completo se puede utilizar como un activo de amortiguación para ayudar a administrar el riesgo de secuencia de retornos exacerbado al tomar distribuciones de una cartera de inversiones volátil. Mantener distribuciones fijas de las inversiones en la jubilación aumenta la exposición al riesgo de secuencia al requerir una tasa de retiro más alta de los activos restantes cuando su valor disminuye. La extracción temporal del valor en efectivo de un seguro de vida tiene el potencial de mitigar este aspecto del riesgo de secuencia para una cartera de inversiones al reducir la necesidad de realizar retiros de la cartera en momentos inoportunos. Al reducir la exposición al riesgo de secuencia, esto puede respaldar más gastos o preservar una mayor riqueza heredada general. Si esta estrategia funcionará o no, se convierte en una cuestión empírica que debe probarse.

El uso agresivo del colchón de volatilidad para respaldar más gastos de jubilación implica tomar una decisión consciente de concentrarse en aumentar el gasto al costo potencial del legado. La estrategia de solo inversiones obliga a que el gasto sea conservador y, en cambio, alimenta un legado mayor debido a su enfoque ineficaz para gestionar la longevidad y el riesgo de mercado. No obstante, es posible que el uso limitado del búfer de volatilidad no reduzca el legado. Aunque el colchón de volatilidad reduce el beneficio neto por muerte, la cartera de inversiones puede, en última instancia, crecer más que la reducción del beneficio por muerte, dejando potencialmente un legado neto mayor. Este feliz resultado puede resultar de las peculiaridades del riesgo de secuencia y la capacidad de evitar vender activos de cartera con pérdidas. El valor en efectivo proporciona una fuente de ingresos estable que no se ve afectada por la volatilidad del mercado. El seguro de vida también recibe beneficios fiscales y la distribución de los valores en efectivo puede ser menor, ya que no se pagan impuestos sobre los ingresos.

Gran parte de esta discusión sobre el uso del valor en efectivo como activo amortiguador tiene un paralelo correspondiente con la apertura de una línea de crédito con una hipoteca inversa y su tratamiento como un activo amortiguador de volatilidad. Hablo de esta última estrategia ampliamente en mi libro Hipotecas inversas: cómo asegurar su jubilación con una hipoteca inversa. La estrategia coordinada de Sacks and Sacks del libro de hipotecas inversas coincide con la forma en que las compañías de seguros suelen describir el colchón de volatilidad del valor en efectivo. La idea es gastar del valor en efectivo en años después de una recesión del mercado, mientras que gastar de la cartera de inversiones en años después de rendimientos positivos del mercado. Utilizaré este mismo método para decidir cuándo extraer del valor en efectivo como amortiguador de volatilidad.

En la figura 7.8, el escenario 3 se repite primero para servir como línea de base para la comparación. El escenario 3 es la estrategia clásica de “comprar término e invertir la diferencia”. Los escenarios 6 y 7 cambian de un seguro de vida temporal a un seguro de vida total y hacen que el valor en efectivo esté disponible como un colchón de volatilidad. En el Escenario 6, la pareja gasta del valor en efectivo en años después de la caída del mercado, siempre que no se proyecte que el saldo del préstamo exceda el valor en efectivo antes de los 100 años (con un colchón adicional de $ 5,000). En el Escenario 7, el valor en efectivo se usa como un colchón de volatilidad de una manera más limitada, y se compra una única renta vitalicia para fusionar este aspecto del Escenario 5 con un colchón de volatilidad.

Debido a que el valor en efectivo proporciona una base adicional de activos para reemplazar algunas distribuciones de la cartera, así como un recurso de renta fija que permite aumentar la asignación de acciones en la cartera de inversiones, la tasa de retiro inicial para inversiones aumenta de 3.36% en el Escenario 3 a 3.78% en el Escenario 6, mientras se mantiene una probabilidad del 90% de que los activos de inversión permanezcan a la edad de 100 años. En general, se puede esperar que las tenencias de inversión al momento de la jubilación sean más bajas debido a las primas de vida entera más altas, y esto, junto con el cambio en la tasa de retiro el gasto ajustado a la inflación en la jubilación pasará de una disminución del 4% a un aumento del 13% en toda la distribución. El aumento medio del estilo de vida de la jubilación es del 6%.

Mientras tanto, los activos heredados también están mejor respaldados en el Escenario 6 debido a las sinergias creadas por el colchón de volatilidad en la gestión del riesgo de secuencia para la cartera de inversiones. En la mediana, los activos heredados son un 28% más grandes a los 100 años después de haber soportado también un estilo de vida un 6% más grande. En la mayor parte de la distribución de resultados, el gasto y el legado son mayores en el Escenario 6, al igual que el poder adquisitivo descontado de por vida. El seguro de vida completo utilizado como amortiguador de volatilidad del valor en efectivo puede superar el «plazo de compra e invertir la diferencia» para un plan financiero de por vida iniciado por la pareja de cuarenta años. Es una estrategia más eficiente.

Pasando al escenario 7, una anualidad de ingresos se combina con un colchón de volatilidad parcial hasta la base del costo de la póliza de seguro de vida. A los 65 años, el valor en efectivo de la póliza es de $ 210,043. Consiste en una base de costo equivalente a $ 171,825, lo que representa veinticinco años de primas anuales de $ 6,873. La combinación de la anualidad de ingresos con el colchón de volatilidad aumenta aún más el gasto en relación con el escenario 3 del 11% en el percentil 10 al 25% en el percentil 90 con un aumento medio del 21%. La tasa de retiro de inversiones que brinda un 90% de posibilidades de éxito también aumenta a 4.04% porque la anualización parcial reduce el tamaño de la cartera y la asignación de acciones aumenta para compensar la forma en que la anualidad y el valor en efectivo se tratan como bonos. En la mediana, el legado a los 100 años también es un 34% mayor. Debido a que el valor en efectivo se utilizó de una manera más limitada, el beneficio por fallecimiento restante sigue siendo $ 332K en el percentil 10. La riqueza heredada también es mayor en toda la distribución, al igual que el poder adquisitivo con descuento de por vida después de contabilizar más gastos y más herencias.

Mi pensamiento personal es que el escenario 7 es una forma atractiva de integrar el seguro en una estrategia de jubilación. Al limitar el uso del valor en efectivo a la base del costo de la póliza con el crecimiento del préstamo, el escenario 7 ayuda a reducir drásticamente la exposición al riesgo de secuencia y a aumentar el gasto sostenible con una compensación notablemente menor al legado. También incluye la anualidad de ingresos como una herramienta adicional de agrupación de riesgos además del beneficio por fallecimiento restante del seguro de vida. Para aquellos con un mayor énfasis en el legado en relación con el gasto, el escenario 6 con el búfer de volatilidad pura también es una opción viable. Integrar el seguro de esta manera permite un ingreso de jubilación más eficiente que el término tradicional de compra e invertir la estrategia de diferencia que se encuentra en el Escenario 3.

Figura 7.8 Seguro de vida entera como amortiguador de volatilidad

Figura 7.8 Seguro de vida entera como amortiguador de volatilidad

Figura 7.8 Seguro de vida entera como amortiguador de volatilidad

Investigador de jubilación

La figura 7.9 proporciona una ilustración visual del resultado medio de estas estrategias por edad. El escenario 7 admite la mayor cantidad de gastos en todo el rango de edad, pero el escenario 6 sin la anualidad de ingresos respalda la mayor parte del legado en todo el rango de edad hasta muy tarde en la jubilación. El escenario 3 admite el menor gasto, pero genera un mayor legado que el escenario 7 hasta aproximadamente los 85 años.

Figura 7.9 Seguro de vida entero como amortiguador de volatilidad: gasto medio y legado

Figura 7.9 Seguro de vida entero como amortiguador de volatilidad: gasto medio y legado

Figura 7.9 Seguro de vida entero como amortiguador de volatilidad: gasto medio y legado

Investigador de jubilación

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* Este es un extracto del libro de Wade Pfau, Safety-First Retirement Planning: An Integrated Approach for a Worry-Free Retirement. (Serie de guías del investigador sobre la jubilación), disponible ahora en Amazon.

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